Angry Bonds

Мы же поговорили про дефолты: в целом ясно что регуляторику надо менять, но это по прежнему будет тактика "малых дел". На революцию и Chapter 11 никто не готов. Ну пусть так: лучше чем ничего. Запись наверное будет позже выложена, ссылку дам.

Финсовет. Андрей Верников разумеется опять говорит про переучреждение собственности) А профессор Абрамов про 4%-ый инфляционный таргет и про отсутствие разумного регулирования цен на лекарства

#менеджмент Народ в тележеньке похоже осознал серьезность фактора налоговой реформы: так то она уже идет третий год, но первые два её заслоняли страсти вокруг ДКП, а теперь картина раскрылась во всей своей полноте и противоречивости. Я сейчас не очень хочу фокусироваться на деталях и ставках, хотя понятно, что людей это волнует более всего. Обращу внимание на три стратегические ошибки, которые были допущены при проведении налоговых реформ: 1️⃣ Хобот слону резали по частям. Это технология мирного времени, но в условиях СВО была возможность и полагаю даже необходимость провести все налоговые изменения одним пакетом. Почему это было бы лучше? Потому что когда ты каждый раз рассказываешь, что надо сбалансировать бюджет и потому поднять налоги, а бюджет не балансируется, это предсказуемо вызывает негатив и вопросы к твоей компетенции. Их и так навалом, зачем лишний раз напоминать? 2️⃣ После изменений налоги надо было не менять довольно долгое время. Например в США есть срок моратория - 10 лет, который выдерживается. У нас главная претензия к государству как раз в том и состоит, что оно постоянно меняет ставки, условия, режимы. Это не только последние три года - это всегда было. Просто до того меняли не налоги с населения а с предприятий. Соответственно, любые успокоительные заявления, совершаемые после повышения налогов эффект имеют ровно обратный - им никто не верит. 3️⃣ Ну и наконец, прилюдные "дискуссии" а по сути перебранки с ЦБ. Понятно, что аппаратная жизнь только из них и состоит и в данном вопросе активничал больше ЦБ чем Минфин, но когда на это смотрит широкая публика, то нигилизм презрение к представителям власти только нарастает. Боролись с инфляцией требовали сокращения дефицита бюджета - ну вот подняли налоги, теперь точно вырастет инфляция. И с поручением президента по удвоению капитализации фондового рынка неудобно получилось. Похоже провалили и громко, а не тихо. В общем, все это симптомы потери управляемости. Невозможно сказать, что в Минфине и ЦБ кто-то не работает, но результаты получаются таковы, что лучше бы иной раз ничего не трогали, честное слово.

#почитывая_чатики Про "сиплого" и трежериз Я не знаю спасет ли всех принтер, Уорш сказал, что спасать никого не будет. Ну посмотрим.

🔥НОВОЕ ВИДЕО С ЭКОНОМИСТОМ АДАМИДОВЫМ 📌НА ЮТУБЕ https://youtu.be/WRG9cXPWrWQ?si=h4tAclj9kwsl2ZEd 📌НА РУТУБЕ https://rutube.ru/video/a2355d3ba5d573ca0d24ae7ad0e1b8a6/ 📌НА ВК https://vkvideo.ru/video-228615069_456239656

Возвращаемся к конференции. Пытаемся понять: "Куда идёт капитал"

Почему-то все обсуждают перевод пассивных доходов на прогрессивную шкалу НДФЛ, а имхо более радикальная идея из пакета - налог на прибыль 15% для пассивных доходов ПИФов, которая прям сильно меняет расклад на рынке инвестиций. Сейчас ПИФы налогов не платят: налог платит пайщик, когда продаёт или гасит пай, а до этого доход реинвестируется целиком. Минфин предлагает, чтобы фонд платил 15% с пассивных доходов сразу, а пайщику этот налог потом засчитывался. Я так понимаю, что основной мишенью меры были личные фонды и ЗПИФы, главной фишкой которых было отсутствие налогов внутри фонда. В чём теперь смысл этих фондов - непонятно. Но параллельно в том описании, как сейчас, мера затрагивает и остальные ПИФы, например биржевые. Для обычного пайщика на обычном брокерском счёте налог внутри фонда это скорее авансовый налог: итоговая сумма почти та же, пропадает только отсрочка. LQDT при ставке 14% будет расти не на 14%, а на 11.9%, зато при продаже пая уплаченный фондом налог зачтут, останется только доплатить остаток по своей личной прогрессивной ставке, если она выше 15%. А вот по кому это бьёт по-настоящему - по владельцам фондов на ИИС и тем, кто держит паи больше трёх лет ради льготы. Там налог при погашении нулевой, и зачитывать 15% не во что. Если зачёт не сделают возвратным - для них это прямой налог на доход фонда. Получается, владельцам ИИС теперь выгоднее держать ОФЗ-флоутеры, чем фонды ликвидности. В общем, вопросов много - ждём детали.

#угар_киберпанка И про налоги: отрезали очередную часть хобота, который размотали инвесторы. Правда лазейка осталась, о ней пишет коллега Волков. Но она и до того была в целом. Просто даже запертые в освобожденый от налогов ЗПИФ средства все равно пойдут на спекуляции, а не в реальный сектор. Есди по сииуации в целом. Сколько раз уже говорилось о том чтобы оставили в покое налоговые ставки и не дергали каждые 2-3 года. Больше вреда по итогу, чем профита. Но Минфин в этой части также невменяем, как ЦБ в отношении ДКП. При каждом удобном случае теребят ставки. А врачу показываться не хотят.

#анонс_размещения Немного отвлечемся от проблем институционалов и крупных чеков Как известно Дмитрий Александров, не только покупатель линкеров, но и обладатель полного собрания облигаций коллекторов. А у меня между тем только ПКБ. Я решил не отставать и пойти купить свежий выпуск ПКО АСВ. Феншуй требует, чтобы это была первичка а не стакан. Одним словом, будем наверстывать упущенное. Выпуск квальский, книга 25 сентября купон 24% ======== Ничто не ИИР, но подробный анонс прилагается. 👇

Начинаем конгресс Private equity и венчурный рынок. Говорят, что Private equity уже никогда не будет прежним. Тезисы как обычно в комментариях к посту

#долговой_коллапс Не только у нас Минфину приходится переплачивать - в США вон тоже как-то неохотно берут госбумаги 💀 Почему не горят желанием брать - понятно. Не понятно почему более или менее одинаковые проблемы у всех заемщиков: и с 20% долга к ВВП и 100%, и 200%

#стройка Тем временем в Самолёте началось активное шебуршение и пошёл характерный удушливый запах. Я лично вне бумаг: там все кмк уходит в непубличную и мало предсказуемую колею. Одно можно сказать точно: в ближайшие полгода помотает котировки и акций и облигаций знатно

#анонс_размещения Я не мог пройти мимо размещения "Терра пласта". Объясню почему. В конце 2024 года мне Сбер заблокировал бумаги двух эмитентов, один из которых был как раз "Терра пласт". Тогда это были КО-шки. Бумаги после жалобы в ЦБ разблокировали, но выплаченные в период блокировки купоны все ещё на счете С - Сбер не может родить ежа и объяснить внятно что с ними надо сделать. Надо проводить розыски знатоков внутри Сбера, тащиться в депозитарий, но я никак не доеду. Мог ли я после этого не поучаствовать в размещении? Не мог! Это уже дело принципа! Тем более что зоотовары, я как старый кошатник тут также не могу равнодушно пройти мимо. Но оставим эмоции и перейдем к существу вопроса: 1️⃣ Объем 200 млн. руб. Срок - 3 года. Купон на картинке 👆- 23% 2️⃣ Рейтинг - планируется в ближайшее время. 3️⃣ Прочие детали и тизер - по ссылке. Компания растет, несмотря на непростую окружающую обстановку. 4️⃣ Размещается с 24.09.2026 на СПВБ - доступ есть не у всех. Уточняйте у своего брокера. В Рикоме и "КИТ-финанс" точно есть. =============== Это все ни разу не ИИР, напоминаю.

Ну да раскрылись так раскрылись, полная ясность😳 ЦБ принял решение привлечь к административной ответственности энергокомпанию"Юнипро" за ненадлежащее раскрытие информации

😟 Эксперт РА: даже при восстановлении индекса Мосбиржи до 2500 пп. фонды акций закроют год в убытке 🔴 Последние два года были успешными для денежного и долгового рынков, рынок акций с учетом инфляции для инвестора был убыточным, отмечает Эксперт РА в профильном исследовании. ♦️При этом аналитики рейтингового агентства уверены: позитивных изменений на рынке акций раньше 2027 года не произойдет. К тому же, даже при восстановлении индекса Московской биржи до 2500 пунктов фонды акций все равно закроют 2026-й в убытке. «Снижение ключевой ставки даст держателям облигаций двойную выгоду – сохраняющийся высокий купон и рост цены бумаг, а рынок акций останется заложником дорогих денег», - говорится в исследовании. ➡️ На какие факты еще обратили внимание в Эксперт РА: ♦️ОПИФы проиграли банковскому вкладу в доходности - средний ОПИФ отстал на 20,2%. Средний БПИФ опередил депозит, но лишь на символические 1,2%. ♦️Пятикратный разрыв в средней накопленной доходности между ОПИФ (7,1%) и БПИФ (35,9%) за период вызван разницей в факторных стратегиях фондов. Стоимость активов биржевых фондов росла быстрее, чем стоимость активов ОПИФ. ♦️Очень показательно сравнение с инфляцией, составившей 15,7%: биржевые фонды порог сохранности прошли, ОПИФ – нет. Их реальная доходность отрицательна и равна минус 7,5%. «Иными словами, средства, доверенные среднему ОПИФ, за два года не сохранили того, что могли купить в начале периода», - подчеркивается в исследовании. ♦️Еще одно интересное сопоставление – с московской недвижимостью. Через два года миллион, вложенный в недвижимость, стал бы 1 229 000 рублей. У обладателя пая БПИФ при этом миллион превратился бы в 1 359 000 рублей. А вот вложение в ОПИФ принесло бы только 1 071 000 рублей. 💬 InvestFunds | ПИФы в Max

#транспорт С одной стороны да парк стареет. С другой стороны, вчера "Балт.лизинг" между делом рассказал интересное: новая техника стоит так дорого, что экономики там практически ни у кого нет, и народ предсказуемо выбирает б/у. Так что скорее пополняться все это будет в основном из стоков лизинговых компаний и ремонта того, что ещё можно отремонтировать. А лизинг нового - заживет когда ставку снизят до 8-10%. То есть после дождичка в 2028 году, судя по всему UPD - тут еще и утильсбор поднимут, говорят. Так тем более

#партизанская_макроаналитика Прогноз Сергея Коныгина по ключу 13% на конец 2026 года и 12% в 2027-м означает де факто спад ВВП, потому что стройка и потребкередитовнние не оживёт и за собой ещё всех утянет. Даже при высокой инфляции (я думаю реально мы процентов 15-18 покажем "ожидания" к 2027 году при описываемом раскладе) В общем продолжение стагфляции. Нефть-матушка, газ-батюшка, а также армия и флот не вытащат, потому что они в лучшем случае прикроют дыру в бюджете, не более того.

В целом то схема универсальная👆: энергопереход также внедряли, ESG и вообще всё повесточное. Это скорее не гуманитарное образование виновато, а тезис "будьте реалистами, требуйте невозможного"

Сначала государственные мужи без технического образования заявлют, что смогут родить ребенка за один месяц если у них будет девять женщин сделать отечественный гражданский самолет за три года, если у них будет один триллион. Потом они просят еще один триллион, что бы всё-таки дородить самолёт. Глядя на новорождённых дорогих толястячков приходит понимание - что бы заствить авиакомпании на них летать, надо и авиакомпаниям дать триллион субсидий, иначе не взлетает... Окидывая весь процесс строгим государственным оком, приходит понимание, что теперь не взлетает весь бюджет отрасли и надо где-то рвать порочный круг и искать деньги снаружи. Ответ очевиден и прост - заплатит лох-потребитель! Это ведь для него самолеты делались, вот пусть он и заплатит. Так и полетим! А у государственных мужей без технического образования впереди новые удивительные задачи - отечественный дальнемагистральный самолёт! И там такие триллионы колосятся...

#почитывая_чатики подписчики комментируют свежий отчет 👆 по банковскому сектору Интересный репортик. Банки в Штатах увеличивают кредитование как не в себя, но все деньги идут на кредитование финсектора, в основном хеджфондов. Они на это плечо от банков массивно покупают трежерис, вот доходности и удерживаются более менее. Бессент недавно сказал что увеличат репо для банков. Больше бабла банкам = больше кредитов хеджфондам. Но в отличие от пенс и страх фондов, которые нечувствительны к ставкам, хеджфонды очень чувствительны, ибо в долгах по самые глаза. ..... Это к вопросу о том как можно сконфигурировать куе для поддержки именно трежерис. А вот так. Увеличиваешь репо банкам, снижаешь им резервы, заливаешь им денег, они раздают с мультом плечевые кредиты хеджфондам под закуп именно трежерис. В залог опять трежерис. Пирамида, в основе которой трежерис. Высота регулируется.