Финансовый конструктор

По поводу заякоревания инфляционных ожиданий. Построил два простых графика. На первом анализируется гэп №1 – разница между наблюдаемой (воспринимаемой) населением по данным опросов Банка России инфляцией и фактической инфляцией за период с сентября 2016 г. по сентябрь 2026 г. (в процентных пунктах). График указывает, что данный гэп сохраняется на высоком уровне, а линейные тренды по обоим показателем параллельны за все 10 лет, то есть разрыв не имеет склонности к сокращению. На втором графике анализируется гэп №2 – это разница между наблюдаемой инфляцией и ключевой ставкой за период с сентября 2016 г. по октябрь 2026 г. Он показывает, что начиная с 2024 г. указанный гэп сначала стал отрицательным (ключевая ставка была существенно выше воспринимаемой инфляции, что само по себе является редким явлением), а затем с 2026 г. гэп между воспринимаемой инфляцией и ключевой ставкой практически стал равен нулю. Здесь одно из двух – лиюо ключ стал подстраиваться под инфляционные ожидания граждан, либо, наоборот, восприятие инфляции людьми стало подстраиваться под размер ключевой ставки. Скорее всего, верно, как одно, так и другое. Попробуем ответить на вопрос о том, почему респонденты уже много месяцев подряд считают, что текущая инфляция составляет 14-15% при умеренно низкой инфляции на продукты питания и многие другие потребительские товары? На мой взгляд, главным источником таких «знаний» являются индикаторы финансового рынка – ставки банковских депозитов и кредитов банков, доходность к погашению ОФЗ, доходность фондов денежного рынка, а все эти ставки на уровне около 15% годовых в итоге задаются ставкой ключевой. Поэтому я в качестве гипотезы и предполагаю, что именно ключевая ставка закрепляет на высоком уровне инфляционные ожидания (воспринимаемую инфляцию) со стороны домашних хозяйств и бизнеса. Но, конечно, не одна она.